【转帖】美国次级房贷的问题：信用评级无信用

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信用评级无信用


美国次级房贷的问题，讨论一下美国信用评级机构所扮演的角色，请大家关注一下所谓的信用评级可能毫无信用的问题，不要不小心踏进了陷阱。

次级房贷危机的爆发，已经影响到了诸多房屋建筑商，他们的股票狂跌，与道指的大涨背道而驰：

与次级房贷相关的金融类股票，股价也大幅下跌，到目前为止已经有100家次级房贷的经营机构破产或者停止业务；即使是巨型投资银行贝尔斯登和美林证券也照跌不误：

贝尔斯登的表面问题，就是它旗下的两只对冲基金由于投资次级房贷债券，亏损严重，投资人的本钱已经基本玩完。7月23日的Fortune杂志上刊登了一篇文章，叫做Subprime Contragion, 可以译作
次级房贷危机的蔓延
http://money.cnn.com/2007/07/05/ ... e.fortune/index.htm

由于时间有限，恕本人不做全文的翻译了。这篇文章特别提到美国俄亥俄州的总检察长开始调查信用评级机构，包括著名的三大：穆迪、标准普尔以及Fitch，问题是他们在次级房贷债券损失中的角色究竟发挥了什么作用？这不是随随便便的调查，因为这位总检察长的目的，是要起诉这些信用评级机构，认为他们给次级房贷MBS/CDO债券的评级不实，造成了投资人的损失，尤其是退休基金。俄亥俄州的公共退休基金规模在美国是第七大，其中仅JC和救火员的退休基金就将 7%的资产投资给了次级房贷债券，估计损失巨大。

不可小看总检察长的行动，当年纽约州总检察长Eliot Spitzer就把华尔街翻了个底朝天。几乎所以的大投行都被他以操纵市场的罪名处以巨额罚款。

次级房贷到底造成多大的损失，目前很难估计，联储局主席伯南克估计在500亿到1000亿美元。次级房贷的总体规模达到2万亿美元。听起来像是个无底深渊！

其实信用评级出问题已经不是头一遭了，当年IT泡沫，信用评级也是推波助澜，和投行互相勾结，沆瀣一气，吞噬了无数投资人的金钱。这次碰上了次级房贷，更加令人发指。为什么呢？AAA级的最高信用评级，可以在一夜之间，连降16级到最低的垃圾级别！原来对AAA信任有加的投资人，损失可以高达50%以上，多少财富灰飞烟灭！

很多基金和投资机构都是参考信用评级来做投资决定的，包括中国对外投资在内，目前中国持有的美国房贷债券超过1000亿美元。如果信用评级名不符实，这个就会动摇投资的基础，原来的投资回报预测完全失准，盈利可以转化为巨额亏损！

简单的说，信用评级就像是质量检查，从优等到次等，产品的价格当然也不一样。评上了AAA和BBB，那价格就差很远。如果劣等也评上了优等，投资人就如消费者一样，要付出冤枉钱不说，还要遭受产品缺陷出问题的后果，吃喝了劣质食品会危及健康甚至生命，而高价投资低等金融产品的后果，自然是亏损了。

质量检验自然要抽检产品，而信用评级要做尽职调查(due diligence)应该是天经地义了吧？错了，这三大信用评级机构都声称：没有义务进行尽职调查！那么他们凭什么定级别呢？天知道！但是仅仅在去年，标普评级就收入了24亿美元，穆迪是20亿，Fitch是5.6亿 - 他们靠评级大赚特赚，反而对上当的投资人毫无义务 - 这只能说明信用评级本身的信用如何了。

就和当年安然的审计出了问题一样，如今信用评级也类似 - 他们都存在利益冲突，因为是被评级者向他们支付费用，就象上市公司向审计的会计师行支付费用一样。而信用评级的监管，就更为薄弱。为了争夺业务，他们争先恐后送出高等的评级，这样垃圾债券就以最高的信用出炉了。

华尔街的投行和信用评级机构实际上相互勾结，狼狈为奸，制造出了这个两万亿美元的次级房贷泡沫，现在已经不知道如何收场了。虽然标普、穆迪最近纷纷调降次级房贷债券的信用评级，但是损害已经造成，而且开始形成一个蔓延性的金融危机，股市将注定成为牺牲品，只不过在最后的狂欢完成之前，美国ZF和大投行组成了超级庄家，拼命想榨取最后一滴投资人的血汗钱而已，这就是美国股市圈套的本质。