中国股市：胳膊能否拧过大腿？

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英国《金融时报》中文网经济事务评论员陈旭敏,2007年6月21日星期四

很明显，这是一场胳膊和大腿的较量。

现在的中国股市和ZF，就象一个猫和老鼠的游戏，股掌之中的老鼠，只要有任何有违猫的旨意行为，都将被猫毫不留情地扑回。

周三的中国股市，将这场游戏表演的淋漓尽致。正当中国股市攀近5月29日的历史新高4335.96点，中国证监会签发主席令，放行合格境内机构投资者投资境外证券，而先“知”先“觉”的市场再次跳水，以86.78点的下跌，80%以上的个股收阴，无功而返。

无论从哪个角度看，此前的历史新高似乎就是一个“政策顶”，只要中国股市逼近这个新高，利空政策便会纷至沓来。可以肯定，只要中国股市胆敢越雷池一步，取消利息税、加息这两个杀手镜随时都有可能出炉。

事实上，随着受到重挫的中国股市正逐步收复失地时，中国ZF有关管理层也在暗暗地发力，合格境内机构投资者投资境外证券，这个利空消息只是前期政策的延续。此前，将杭萧钢构有关责任人移送司法机关、酝酿公司债券发行、股市扩容等，表面上看似波澜不惊，实际上都杀机重重。

客观地说，打压股市肯定不是中国ZF的初衷，使股市涨势趋缓、股民理性而不盲目追涨或许是其本意。5月30日，中国ZF就用上调印花税这根稻草，一举压跨了此前上证综指的新高4335.96点，并以催枯拉朽之势将大盘逼近到3400点。当然，此役，ZF教训了市场，但是市场也教育了ZF。

表面上，虽然目前中国的股市已经逐步逼近了此前的新高，但是，此4300点非彼4300点，此前4300点是中国股市的“诸神”狂欢，而这次大盘的反弹，主要拜赐于中国蓝筹股的领衔。事实上，虽然上证综指目前还离前期历史高点有一步之遥，但是代表着中国大盘篮筹股的沪深300指数，早在6月18日就创下了新高。而且从个股看，仅有非常少量的股票到了前期的高点。

可以肯定的是，中国ZF在这次调控中的评价虽然褒贬不一，但中国股民此前的非理性癫狂却是实实在在的收敛下来。现在的中国股市，就象一只受惊的小鹿，只要一有风吹草动，恐慌性杀跌便迅速传遍市场。

其实，对于中国股市来说，在震荡中调整巩固其地基，未尝不是好事。虽然每个人都知道，4300点绝对不是全球第四大经济体的股市，中国经济的高速增长也不可能就此止步，但是4300点的上证综指，已经较2006年年初已经翻了三倍有余，获利筹码已是高度累积，风险可能随时兑现，后面追进的中小投资者可能不能忍受短期的煎熬，而直接威胁着中国社会的稳定。

当然，对于一个正处于经济转轨的市场中，ZF应该扮成什么角色，这是一个仁山智水的问题。但是不可置疑的是，在这样一个游戏规则的市场中，胳膊想拧过大腿，可能还得量力而行。