【转帖】人民日报：股市套牢如何解

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　　人民日报：股市套牢如何解(本页)

　　中国石油：20元不是底！

　　522亿：6亿 中国石油分红低于4毛回本超100年

　　重仓中石油：三“被套”基金路同心不同

　　人民日报：股市套牢如何解

　　一段时间以来，沪深股市大幅调整，使不少投资者“套牢”。其实，套牢并不可怕，关键是要懂得怎样“解套”，并从中吸取经验教训，减少今后操作上的失误。业内人士认为，解套策略可分为主动性解套策略和被动性解套策略。

　　主动性解套策略包括：

　　斩仓。当发现自己的买入是一种很严重的错误，特别是买在前期暴涨过股票的顶峰时，应及时斩仓止损。只要能保证资金不受大的损失，股市中永远有无数机会还可以再赚回来。

　　换股。如果发现自己手中的股票明显成为弱势股，短期内难有翻身机会，不妨忍痛将该股卖出，换进市场中的强势股，以新买股票的盈利抵消前者的损失。

　　做空。当自己已被深度套牢而无法斩仓，又确认后市大盘或个股仍有进一步深跌的空间时，可采用做空的方式，先把套牢股卖出，等到更低的位置再买回，从而有效降低成本。

　　盘中“T+0”。其中，顺向“T+0”的具体操作方法是：当持有的套牢股票在盘中表现出明显的上升趋势时，可以乘机买入同等数量的同一股票，待其涨升到一定高度之后，将原来被套的同一品种股票全部卖出，从而在一个交易日内实现低买高卖，来获取差价利润，降低被套股票的成本。逆向“T+0”的操作方法是：当持有的套牢股票在盘中表现出明显的下跌趋势时，可先将手中被套的股票卖出，然后在较低价位买入同等数量的同一股票，从而在一个交易日内实现高卖低买，来获取差价利润。需要指出的是，做盘中“T+0”的前提是对股票走势有比较准确的把握，否则反而会加大自己的损失。

　　被动性解套策略包括：

　　摊平。在市场走势仍处于牛市的情况下，如果套牢股票的基本面没发生实质性变化，股价属于正常下跌，就可以采用摊平的技巧，随着股价的下跌不断买进，从而逐步摊低手中的持股成本。

　　坐等。当已经满仓且深度被套，既不能割也无力补时，只能采取这样的办法。有投资者戏说：“这是输时间不输钱。”是的，只要是自己的而不是借来的钱，还怕不能等吗？( 人民网－人民日报 晓田)

　　中国石油：20元不是底！

　　中国石油股价的涨落已不再是特定某一上市公司市场命运的兴衰浮沉。

　　由1830亿总股本、1619亿流通盘(目前可流通股份40亿股)奠定的无与伦比的江湖地位——占上证指数权重20%，决定了中石油已经成为中国股市阴晴冷暖的重要风向标，尤其在目前中石油股价已被拦腰斩断和市场信心极度低迷的关键时刻。

　　3月20日，中石油发布了2007年业绩公告。由于0.75元的每股收益明显低于市场普遍预测的0.80元，　公司股价重挫了3.01%。；受其股价大幅低开下跌拖累，上证指数一度暴跌230点，跌幅达到6.13%。

　　虽然于中石油发布业绩公告前后，　中信、中金、东方、西南、平安、安信、国泰君安等多家机构相继发表首次推荐或增持的评级报告，认为中石油的股价已经接近合理估值区间的下限，未来12个月动态市盈率合理估值区间在25—30倍之间，　但中石油股价的无情下跌，导致市场对中国石油估值合理性，乃至整个市场估值中枢能否就此不再下移产生深度怀疑。

　　3月21日，中石油股价收于21.03元，较前一个交易日下跌3.97%，2月25日—3月19日18个交易日间形成的均价22.44元低位支撑平台再度被击穿。

　　恰在中石油公布2007年年报业绩的同一天，国信证券研究员李晨发布了题为“中国石油：20元不是底”、投资评级为中性的快速点评。

　　倘若中石油20元股价不是底部，那么中石油的合理估值区间又应该是多少？导致中石油估值区间不断下移的因素是什么？

　　中国溢价极限

　　“虽然流动性过剩和上市公司业绩高成长可以允许中国市场估值出现一定的溢价，但中国溢价并不是没有极限。”李晨不无感慨地评价国内部分机构给予中石油平均25倍以上市盈率的动态估值。

　　他认为，世界巨型石油公司的估值是围绕资源与技术定价的，从全球视角看，只有同时具有资源和技术优势的石油公司才可能享受较高的估值溢价。

　　据其对全球18家国家石油公司+7家非国家石油公司在2000年-2006年的市场估值波动研究发现：完全是资源提供者的巨型石油公司平均市盈率估值仅仅略高于6倍；资源储备优势相对较弱、技术水平具有绝对优势的石油公司平均市盈率为11.4倍，资源储备不高、技术水平相对落后的石油公司平均市盈率为7.8倍。

　　按照资源与技术并重顺序排列，技术和资源同时具备综合优势的公司能够享受15-20倍市盈率的最高估值；技术领先、资源不足的公司平均市盈率估值在10—12倍；而技术和资源都不足的公司仅能享受8—10倍市盈率。

　　从资源禀赋分布看，中东前5名国家石油公司石油储备占世界储量的54%，世界前10家国家石油公司的储备占世界储量的3.5%，世界最大7家非国家石油公司占世界储量3.5%，中国占世界储量的1.3%。

　　作为国家石油公司的中石油，其储采比仅为10，大大低于世界18家国家石油公司平均储采比65.3，仅与7家国际石油公司的平均储采比9.8相当。

　　但现实是，没有丰富资源同时缺乏技术实力的中石油，其市盈率估值却是全球最高的。

　　李晨强调，对由国家风险溢价、所在国经济增长速率、供求　、资本市场等因素促成的溢价估值，不能简单凭借市场信心和民族激情，必须寻找一个合理的底线。

　　通过对中石油资源和技术优势的国际对比发现，其合理估值区间应在8-10倍市盈率，这一估值恰恰为2006年以前中国石油在香港国际市场上的估值区间。考虑到石油股短期供应稀缺影响和国内股市较为充裕的资金流动性，中石油较合理估值溢价100%是可以接受的。按照2008年中石油较为乐观的预测每股收益计算，其合理价值区间应在16元—20元之间。

　　“但是从现有市场数据看，中国石油2008年每股收益达到1元的概率非常低，加之溢价估值的短板效应日益凸显，20元股价是很难支撑住的。”李晨对目前部分机构认定中石油股价处于合理估值下限的说法表示了极大担忧。

　　中石油溢价短板

　　“国家成品油管制政策是中石油高估溢价最为致命的短板，其业绩要想高于市场预期，必须在和ZF进行的油价政策博弈中获胜。”李晨对中石油目前估值中枢能否就此不再下移如此评判。

　　在国内品油定价管制下，无法享受油价上涨带来的高油价与高炼油毛利的好处，及无法规避油价下跌带来的盈利下降，是李晨认为中石油这个国家石油公司不但不能享受溢价，反而要予以折扣的一贯逻辑。

　　他指出，2007年中石油业绩普遍低于市场预期的根本原因在于，国际原油价格大幅上涨，而同期ZF出于对CPI上涨的担忧严格控制国内成品油的上涨，导致炼油与销售业务亏损206.8亿元，另外因原油价格上涨导致公司的上交石油收益金以及油气安全生产成本大幅上升也是公司业绩增长差强人意的重要原因。

　　对于国内机构依据中石油未来油气资产价值会随着油价显著提升，进而促进公司股价估值稳定的说法，李晨并不认同。

　　他强调，尽管2007年中石油原油和油气产量继续增长，达到历史最高水平，但油气现金操作成本从6.74美元/桶上升至7.75美元/桶，升幅达15%，资本性支出从2006年的1051.92亿上升至2007年的1342.56　亿元，这些数据表明公司拥有的油气田开采状况正在恶化，油气产量衰减率正在逐年上升，鉴于主力油气田已经进入开采的中晚期，为维持目前的油气产量规模或油气产量的略微增长，所需投入生产要素将越来越多，未来油气产量难以大幅增长。

　　由此看来，指望中石油油气业务支撑公司高估值的希望或将落空。

　　在李晨看来，中石油油气资产价值的提升取决于油气价格的提升。而中国国情的现实决定了ZF价格管制的长期性，对2008年的石油价格机制改革不能抱过高期望，实质性的机制理顺在2008年无法实现。和成品油相比，　油气价格的提升难度会更大，因为油气主要的用户为华能、申能等国有大型电力公司，在电力价格没有理顺的情况下，油气价格上涨导致中石油油气资产价值大幅提升也是不现实的。

　　据北京一位消息灵通人士透露，在2008年成品油价格不可能大幅提升，ZF将动用税收手段，缓解中石油和中石化炼油与销售业务亏损的问题。

　　“中石油的估值高低不仅取决于国家溢价等估值要素，更重要的是其未来业绩增长预期。2008年中石油业绩可能显著下滑的风险将对现有估值构成严重冲击。”

　　当记者问其中石油20元为什么不是底部时，李晨作出上述答复。

　　击穿20元“底部”的外力

　　“中石油2008年业绩显著低于市场预期将是其股价估值稳定的最大冲击。”李晨对中石油股价20元不是底部作了进一步补充。

　　他指出，2008年中石油的炼油与销售业务继续难以盈利。2007年公司炼油业务在原油加工量增加4.9%，炼油现金操作成本从2006年169元每吨下降至155元的前提下，依然全年亏损了206。8亿元，而在国际油价继续大幅上涨的2008年，其炼油业务成本将会更大幅度地上升，其外部经营环境不但难以大幅改善，甚至有可能对公司的经营业绩造成更大拖累。

　　据其模型预测，中石油的炼油业务将在2008年第一季度出现大幅亏损，估计亏损数额达到200亿元以上，这一亏损数据已经接近2007年的全年亏损额度。加上石油特别收益金和成本上升影响，预计一季度中石油的每股收益在0.12—0.14元。

　　而此前市场对中石油2008年的预测每股收益水平将在1元以上，折合季度每股收益，至少达到0.25元/股的水平才能实现全年的预测目标，但模型测算数据比市场预期低了50%以上。

　　“如果年内不出台暂停征收或减征特备石油收益金、提高成品油价格等利好政策，中石油2008年业绩能否继续增长都值得怀疑。”李晨对中石油2008年的业绩增长表示担忧。

　　看起来，按2007年每股收益0.75元计算，中石油市盈率已经达到30倍以上，相对公司业绩成长的不确定性，20元能否成为中石油股价的底部真还有点悬了。(21世纪经济报道朱益民)

　　522亿：6亿 中国石油分红低于4毛回本超100年

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522亿：6亿 中国石油分红低于4毛回本超100年

　　中国石油前几年在海外豪派红利，内地股民无福消受；今年终于分到了每股0.15元现金，却连弥补股价亏损的零头都不够。

　　早在此次年度分红之前，2007年中，中国石油在香港市场分红2毛钱，因A股尚未上市，A股投资者并未享受那次分红。中国石油A股上市后，股价一路下跌，深深受伤的散户不认为1毛5是个“合理”的补偿，而更令其焦躁不安的是中国石油前几年有着高额的海外分红。

　　亏损超过500亿弥补不到6个亿

　　2007年度末期，中国石油拿出287.08亿元做为拟分配股利，每股派送1毛5左右。与跌跌不休的中国石油股价相比，这点钱根本算不了什么。

　　年报公布时间是3月20日，在距中国石油A股上市不到5个月的时间里，以上市首日最高价48.62元和3月20日收盘价21.90元计算，其间蒸发了约1068.8亿元的流通市值，超过了上市首日流通市值的一半。投资者在中国石油的股价下跌中一次次“含冤”。

　　在40元、30元和21.9元三个关键价位考察中国石油“套人”的深浅。股价40元之时，90%筹码集中在39.35-47.30元之间，取中间数43元计算，当时投资者的总浮亏数目约在120亿元。股价30元之时，90%的筹码在30.05元-46.25元入场，平均成本36.95元，整体浮亏约在278亿元。股价在21.90元之时，90%的筹码在股价21.95元-43.05元之间购入，平均成本25元，整体浮亏约为124亿元。纵观中国石油上市之后的各个阶段，投资者基本处于亏钱状态。287.08亿元是面向所有股东进行分红，40亿股的流通股只占总股本的2%，287.08亿元中不到6亿元是派给“受伤”的流通股股东。而中国石油在A股上市的筹资额约在500亿元。

　　海外分红远胜A股分红

　　以投资者的损失来衡量，中石油此次年度分红少得可怜。另据消息称，中国石油在美国上市融资不过29亿美元，而上市四年累计分红高达119亿美元。

　　联合证券分析师肖晖表示，中石油在美国发行的是存托股份，一美国存托股份相当于100份港股。“存托股份并非真正的股票，它的发行并不增加股本。迄今为止，中国石油仅在A、H股发行股票。但是持有存托股份在分红上享受着与A、H股股东相同的权利。在分红上，中国石油并没有什么问题。”

　　在相对成熟的资本市场上，上市公司分红能力的高低，往往是投资者选股的一项重要依据。2000年，中国石油香港上市，“股神”巴菲特大量购入。巴菲特看重的多个方面中，中国石油承诺每年以净利润的45%分红即重要指标。

　　中国石油年报显示，公司董事会同意将截至2007年底1456.25亿元净利润的45%用于年度股息派发，金额约在655亿元。而2007年中期，中国石油已经在香港市场派送了每股约2毛的股息，以当时约1790亿总股本计算，派发股息金额在360亿元左右。用年度净利润的45%与中期派发股息金额相减即2007年度末期拟分配的股利287.08亿元，以期末1830亿股总股本计算，每股派发1毛5符合上述45%的分红指标。

　　虽然在分红上中规中矩，但是东莞证券首席分析师李大霄认为，以股息计算，投资者在中国石油股票上的回本时间较长。在股价48元之时，年度分红要高达9毛多，才能在50年内回本；年度分红如果低于4毛，回本时间则要超过100年。如果没有突发性暴涨，投资者需要在该股上苦熬多年。再者，计算中国石油目前息利，以3毛5除以3月20日21.9元的收盘价，年息利仅1.6%，低于目前银行存款年利4.14%。“买进价格不同，回本的时间也不同。而与银行年利息的比较，也可以作为投资者的一个参考，这里剔除了股价波动的影响因素。”(理财周报 徐崭)

　　重仓中石油：三“被套”基金路同心不同
　重仓中石油：三“被套”基金路同心不同

　　两只指数基金属于被动投资，一只基金属于主动买入

　　根据上周披露的中国石油(601857.SH)2007年年报，截至2007年12月31日，有3只公募基金进入了该公司十大流通股股东名单。这3家基金分别是嘉实300、博时裕富和长盛同德，三者的持股量分别达到了1403.54万股、1262.66万股和690.7万股，分别为中国石油第三大、第四大和第七大流通股股东。

　　值得一提的是，上述3只基金之中，嘉实300和博时裕富是指数基金。由于中国石油目前的权重较大，因此该股得到指数基金尤其是那些奉行被动式指数化投资的基金的关注并不偶然。根据Wind资讯最新的统计，上述3只基金的份额都超过了100亿。其中，嘉实300基金份额最多，约为296亿；博时裕富基金约为177亿、长盛同德约为121亿。

　　根据相关信息，上述3只基金投资中国石油与其基金设计理念是保持吻合的。比如，嘉实300的投资理念和目标是：进行被动式指数化投资，投资范围包括 沪深300 指数的成份股及其备选成份股、新股(一级市场初次发行或增发)，现金或者到期日在一年以内的ZF债券不低于基金资产净值5%；在资产配置上，将不低于90%的基金资产净值投资于沪深300指数成份股和备选成份股,其中备选成份股投资比例不高于15%,现金或者到期日在一年以内的ZF债券不低于基金资产净值5%。

　　根据相关信息，博时裕富投资范围是主要投资于具有良好流动性的金融工具，包括新华富时中国A200指数成份股及其备选成份股、新股(IPO或增发)、新华富时中国 国债指数成份券种，以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具；资产配置是股票资产为95%左右，现金或者到期日在一年以内的ZF债券比例不低于5%。

　　此外，进入中国石油十大流通股股东名单的长盛同德是去年一只进行过"封转开"的品种。经过集中申购后，该基金从一只小盘封闭式基金转成了规模超过百亿的大型开放式基金，并更名为"长盛同德主题增长股票型证券投资基金"。资料显示，该基金为成长型基金。投资范围是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、短期金融工具、权证及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。基金资产配置为股票投资占基金资产的60%~95%，债券投资占基金资产的0~40%，现金或者到期日在一年以内的ZF债券占基金资产净值的比例不少于5%。其中，权证投资占基金资产净值的0~3%。

　　由于中国石油上市之后一直处于下跌趋势之中，因此如果执行"买入并持有"的策略，那么这部分投资者的账面损失相当惊人。盘面显示，截至上周末，中国石油今年以来的价格下跌了32.07%，每股价格下挫了9.93元。如果上述嘉实300、博时裕富和长盛同德这3只基金在今年以来没有进行减持，那么，账面浮动亏损将分别达到约1.39亿元、1.25亿元和6858万元。很明显，这对基金净值将形成相当明显的影响。

　　根据Wind资讯统计，上述3只基金在本轮的调整中净值也损失严重。嘉实300、博时裕富和长盛同德年初以来净值分别下挫了23.76%、23.78%和21.13%。以近一个月和近一个季度表现来看，嘉实300的净值分别下跌了16.3%和20.11%、博时裕富的净值分别下跌了16.22%和20.62%、长盛同德的净值分别下跌了16.84%和18.02%。

　　不过，如果拉长业绩考察时间看，上述3只基金的表现则相当不同。根据Wind资讯的数据，嘉实300、博时裕富和长盛同德平均年化收益率分别为70%、30.82%和23.17%，在进入统计的246只开放式基金中分别列第65位、第173位和第199位。由此可见，最与沪深300指数关系密切的嘉实300基金表现要远优于其他2只基金。

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mandylu

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jojoip - T50-63

空头弟兄们

大家千万不要蠢蠢欲动~~

没有价格低的不能再低的股票

中石化12元多了，业绩很好，巨大蓝筹，似乎太便宜了~~

弟兄们，千万不要这样看~！

股票，就是一张纸~！

你看12元非常便宜了~

刚解禁的股票几角钱的成本，如同拿着一张纸来换12元股票~！！

效果会如何呢？

中石化不能跌倒10元，8元，6元，4元，2元？

我记得它是从2元涨起来的！

咋就不能回去呢？

记着，只要推动浪的方向朝下，就不要打算买入股票~！

虽然会经常出现一些非常强筋的反弹

但是，那都是镜中花，水中月

伸手，即被捉~

还是我们一起稳稳当当的坐在钓鱼船上，耐心等待大盘成交量低于500点的日子到来，耐心等待2千多点的到来~！

记住：踏空绝不会赔钱~！！这是千古不变的真理~！！

所有的赔钱，都是由人们自己的贪心造成的~！

我对赔钱的人说，你赔钱，活该，这是对你无知和贪心的惩罚，你必须接受，你不得不接受，笨蛋~！

在股市赔钱的人是最倒霉的了，即赔钱，又被赚钱的人指着脑门说：活该，笨蛋~！

你说这内心，多么熬煎~！

所以，空仓的弟兄们，记住，我们要等待钱放在地上再去捡起来，决不能先入股市企图在熊市捡钱~！！

布恩

顶楼上的兄弟，